12月4日收盤后，鄭(zheng)州商(shang)品交易所發布(bu)通知，經研究(jiu)決(jue)定(ding)，2019年12月6日純堿期(qi)(qi)貨首批上市交易合約SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的掛牌(pai)基準價(jia)(jia)為1530元/噸。對于此掛牌(pai)價(jia)(jia)，業內(nei)人士普遍認為該價(jia)(jia)格對純堿的遠期(qi)(qi)估值或處于中(zhong)性偏(pian)低(di)狀態，反映了較為悲觀的市場預(yu)期(qi)(qi)。

       招(zhao)金期(qi)(qi)貨(huo)分析(xi)師孫(sun)一(yi)鳴告訴期(qi)(qi)貨(huo)日報(bao)記者(zhe)，當前沙河市場(chang)重(zhong)質(zhi)純堿主流(liu)報(bao)價(jia)在(zai)1630元(yuan)/噸左右，在(zai)季節性需求轉(zhuan)淡，高供應(ying)，高庫存的三重(zhong)壓力下雖(sui)其短期(qi)(qi)價(jia)格(ge)難有(you)明顯(xian)改善，但從預期(qi)(qi)來看，該價(jia)格(ge)下方空間亦極為有(you)限，故合約(yue)掛牌價(jia)1530元(yuan)/噸或(huo)略(lve)有(you)低估。

       從中期(qi)來(lai)看(kan)，一(yi)方面(mian)高額的利潤使(shi)得(de)玻璃生產線冷(leng)修意愿極(ji)低(di)，甚至(zhi)在(zai)(zai)未來(lai)或有供應恢(hui)復預(yu)(yu)期(qi)，換而言(yan)之，重堿(jian)需求(qiu)預(yu)(yu)期(qi)將維(wei)持(chi)穩定(ding)偏(pian)(pian)強勢狀態；另一(yi)方面(mian)，在(zai)(zai)當前整個市場的悲觀情緒(xu)作用下，純堿(jian)行(xing)業(ye)利潤已(yi)至(zhi)偏(pian)(pian)低(di)水(shui)平，該價格下純堿(jian)廠(chang)家缺(que)乏降價動能，部分企業(ye)在(zai)(zai)未來(lai)或逐漸(jian)進(jin)行(xing)冷(leng)修以規(gui)避(bi)過(guo)高的庫存風險,所以未來(lai)供應端(duan)缺(que)乏大幅擴量潛(qian)質(zhi)，若企業(ye)冷(leng)修則(ze)能從供應端(duan)緩解部分價格壓(ya)力(li)。

       “綜合來看，雖(sui)中(zhong)短(duan)期內純堿行業供(gong)需結構(gou)仍舊(jiu)偏弱，但遠期價格亦不應過(guo)度悲觀，但以此價格作為遠月估值(zhi)(zhi)可能(neng)對純堿的預期價值(zhi)(zhi)有所(suo)低(di)估。”孫一鳴稱(cheng)。

       同(tong)樣(yang)，在一德分析師張(zhang)麗看(kan)來，純堿(jian)掛(gua)牌價(jia)(jia)1530元/噸(dun)，直(zhi)觀是(shi)低于(yu)(yu)市(shi)場預期。“對(dui)應的基(ji)準地(di)華(hua)北重堿(jian)送到(dao)價(jia)(jia)在1700元/噸(dun)，而華(hua)中地(di)區送到(dao)價(jia)(jia)在1630元/噸(dun)。本身純堿(jian)價(jia)(jia)格已經處(chu)于(yu)(yu)低位(wei)，又給出了一個貼(tie)水(shui)的掛(gua)牌價(jia)(jia)。”張(zhang)麗表(biao)示，但是(shi)如果按玻璃(li)05價(jia)(jia)格去折合看(kan)，又是(shi)合理的。

       在她看來，純堿掛牌(pai)價應(ying)該是(shi)和玻璃2005價格是(shi)對應(ying)的(de)，也就是(shi)說按純堿—玻璃的(de)產業利(li)潤率去核(he)算的(de)。

       現(xian)貨的(de)(de)純堿-玻(bo)璃(li)(li)利(li)(li)潤(run)率和05合約的(de)(de)期貨純堿-玻(bo)璃(li)(li)利(li)(li)潤(run)率是一樣的(de)(de)，都給(gei)予了玻(bo)璃(li)(li)較高(gao)的(de)(de)利(li)(li)潤(run)率。“現(xian)貨和2005期貨價格都給(gei)予了玻(bo)璃(li)(li)335元(yuan)/噸的(de)(de)利(li)(li)潤(run)，近24%的(de)(de)毛利(li)(li)。”張麗稱，如果是基(ji)于這個利(li)(li)潤(run)率去考慮投資機會，對(dui)于資金，可(ke)能更(geng)多去做空玻(bo)璃(li)(li)利(li)(li)潤(run)。對(dui)于玻(bo)璃(li)(li)企業來(lai)說(shuo)，可(ke)以買入純堿作虛擬原(yuan)料庫存，除此也可(ke)以做鎖利(li)(li)潤(run)。