隨著供給側改革推進，純堿產能增速放緩，疊加行業檢修，純堿庫存下降，供給偏緊。同時下游玻璃、日用化學品等領域需求尚可，純堿價格上漲明顯，景氣度有望延續。

   一、支撐因素分析

1.玻璃產量有望超預期帶動純堿需求。 純堿(jian)(jian)下游(you)消費結(jie)構主要是平板玻(bo)璃(li)、日(ri)用玻(bo)璃(li)、氧化(hua)鋁、洗滌劑、化(hua)學(xue)品(pin)和其他等(deng)，其中玻(bo)璃(li)占總(zong)需求的 55%。截止2018年(nian)5月，國內玻(bo)璃(li)冷(leng)修(xiu)恢復增(zeng)加生產(chan)(chan)線7條(tiao)，恢復產(chan)(chan)能5,300噸(dun)/日(ri)熔(rong)量，增(zeng)加冷(leng)修(xiu)生產(chan)(chan)線3條(tiao)，減少產(chan)(chan)能1,800噸(dun)/日(ri)熔(rong)量。加上后續復產(chan)(chan)計劃(hua)，玻(bo)璃(li)復產(chan)(chan)有望高(gao)于預(yu)期(qi)，帶動玻(bo)璃(li)產(chan)(chan)量增(zeng)加，從(cong)而推動純堿(jian)(jian)需求穩步向好。

2.洗滌劑，泡花堿、印染行業需求回升。純堿還廣泛應(ying)用(yong)于(yu)洗(xi)滌(di)(di)劑(ji)(ji)(ji)、泡花(hua)堿、布(bu)匹印(yin)(yin)染制造等領域。根據Wind數據，2018年(nian)前四個(ge)月，化(hua)工合成洗(xi)滌(di)(di)劑(ji)(ji)(ji)產(chan)量為324.40萬噸(dun)，小幅回(hui)(hui)升。其(qi)次，泡花(hua)堿可(ke)用(yong)于(yu)洗(xi)衣粉、肥(fei)皂等洗(xi)滌(di)(di)劑(ji)(ji)(ji)的原料，其(qi)總體需求近(jin)期有所(suo)回(hui)(hui)升。第三印(yin)(yin)染布(bu)領域，下游紡織(zhi)服(fu)裝行業經歷多年(nian)去庫(ku)存后溫和復蘇，帶動印(yin)(yin)染布(bu)及(ji)上(shang)游需求回(hui)(hui)暖。2017年(nian)前11個(ge)月，我國規模以上(shang)印(yin)(yin)染企業印(yin)(yin)染布(bu)產(chan)量491.40億米，同比增(zeng)長(chang)5.63%。

3.純堿產能增速放緩，庫存下降。2017年國內產能為3,035萬(wan)噸，開(kai)工(gong)率達(da)89%，同(tong)比上升2.19%。產能增速放緩(huan)的原因包(bao)括：第(di)一(yi)，聯堿法副(fu)產氯化銨進(jin)入(ru)下行(xing)周期(qi)，聯堿法產能降(jiang)負荷。第(di)二，按《純堿行(xing)業準(zhun)入(ru)條件》限制，擴產門(men)檻較高，產能擴張受(shou)限。從短期(qi)供給看，目(mu)前純堿社會庫存(cun)為22.5萬(wan)噸，處于歷史低位水平。

4.受益供需格局改善，純堿價格再次見底回升。經歷(li)了四年(nian)筑底期，純(chun)(chun)堿(jian)供求(qiu)改(gai)善，2016年(nian)下半(ban)年(nian)迎來(lai)轉機，純(chun)(chun)堿(jian)價格見底震蕩(dang)上(shang)漲(zhang)。2017年(nian)11月達到2,525元(yuan)/噸。由于市場預期經濟轉弱，純(chun)(chun)堿(jian)庫存上(shang)升，春節(jie)后(hou)純(chun)(chun)堿(jian)價格下跌至1,700元(yuan)/噸。隨著采暖季結束，下游復(fu)工，疊加(jia)部分(fen)工廠檢修，純(chun)(chun)堿(jian)庫存持(chi)續(xu)走低，價格回升。4-6月前后(hou)國(guo)內(nei)停車(che)檢修較多(duo)，同時青島(dao)上(shang)合(he)峰會對周(zhou)邊產能影響，判(pan)斷純(chun)(chun)堿(jian)價格將(jiang)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)。

二、風險因素分析

1.環保風險：隨著國(guo)家環保(bao)政策的日趨嚴峻，各項環保(bao)指標(biao)更加(jia)細化(hua)和嚴格，部分公司產(chan)能(neng)可能(neng)面臨(lin)停產(chan)或者(zhe)限產(chan)；

2.需求風險：房地(di)產增速下滑，純堿需(xu)求(qiu)低迷致使產品(pin)價格下跌(die)風險。