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一、2017年國內外鋁價走勢回顧

　　1、國際鋁市場價格走勢

　　2017年(nian)全球鋁(lv)市(shi)(shi)供(gong)需關系(xi)顯著改(gai)善。在(zai)電解鋁(lv)供(gong)給(gei)側結(jie)構性(xing)改(gai)革疊加環保政(zheng)策，以及原材料成本持續攀升(sheng)等(deng)因素的帶動下，國際市(shi)(shi)場電解鋁(lv)價格大幅抬升(sheng)，LME三月期鋁(lv)全年(nian)均價比上年(nian)上漲23.3%。

　　2017年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)國際鋁價運行(xing)重心(xin)穩步上(shang)升。年(nian)初(chu)LME三(san)月期鋁價格快速(su)站上(shang)1800美元/噸整(zheng)數關口，同時在(zai)宏觀消(xiao)息面向好以及全球電(dian)解鋁供需緊(jin)缺預期加(jia)劇等因素(su)提振(zhen)下，保(bao)持較為強(qiang)勁的上(shang)漲態(tai)勢。

　　步(bu)入一季(ji)(ji)度末，國(guo)際(ji)鋁(lv)價已站(zhan)穩1900美(mei)(mei)(mei)元/噸(dun)整數關口，并于3月(yue)(yue)份沖至上(shang)半年(nian)高點(dian)(dian)1981美(mei)(mei)(mei)元/噸(dun)，較2016年(nian)下(xia)半年(nian)低點(dian)(dian)1559美(mei)(mei)(mei)元/噸(dun)上(shang)漲27.1%。2017年(nian)二季(ji)(ji)度，國(guo)際(ji)鋁(lv)價在國(guo)內(nei)外宏觀風險升溫、能源價格(ge)下(xia)跌，以及中國(guo)電(dian)解鋁(lv)供應增速大幅回(hui)升等因素影響下(xia)，呈現逐月(yue)(yue)回(hui)調態勢。2017年(nian)上(shang)半年(nian)，LME現貨(huo)月(yue)(yue)和三月(yue)(yue)期鋁(lv)平均價分別為1880美(mei)(mei)(mei)元/噸(dun)和1886美(mei)(mei)(mei)元/噸(dun)，同比均上(shang)漲21.8%。

　　2017年三季(ji)度，中國(guo)(guo)供給側結構性(xing)(xing)改革(ge)政策支(zhi)撐鋁(lv)價(jia)不(bu)斷(duan)攀(pan)高。與此同(tong)時，中國(guo)(guo)國(guo)(guo)內(nei)供給側結構性(xing)(xing)改革(ge)不(bu)斷(duan)深化，尤其是在山東省宣布關(guan)停違規產能(neng)后，國(guo)(guo)際鋁(lv)價(jia)大(da)幅上漲，迅速突破2000美(mei)元/噸，并站穩腳(jiao)跟(gen)。2017年四季(ji)度，宏觀環境整體偏(pian)(pian)弱，加(jia)之中國(guo)(guo)冬季(ji)限產效果不(bu)及預期，國(guo)(guo)際鋁(lv)價(jia)逐步下滑。但考慮到國(guo)(guo)外供應(ying)維持偏(pian)(pian)緊局面，對鋁(lv)價(jia)底部有一定支(zhi)撐，同(tong)期LME鋁(lv)價(jia)抗跌性(xing)(xing)較強。

　　2017年12月(yue)29日，LME三(san)月(yue)期鋁收(shou)于2280美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)，同比上(shang)漲(zhang)35.1%；全年LME現貨月(yue)和(he)三(san)月(yue)期鋁平均價分別為1968美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)和(he)1979美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)，較2016年分別大幅(fu)上(shang)漲(zhang)22.7%和(he)23.3%。

　　2、中國鋁市場價格走勢

　　2017年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)，國內(nei)(nei)期(qi)鋁(lv)(lv)價格總體(ti)(ti)呈現上(shang)(shang)漲態勢。年(nian)(nian)初國內(nei)(nei)鋁(lv)(lv)市(shi)(shi)(shi)供需壓力大幅(fu)緩解(jie)，庫存處于(yu)(yu)近年(nian)(nian)來同期(qi)低(di)位水平，對鋁(lv)(lv)價構成支(zhi)撐(cheng)；與此同時(shi)，隨著《京(jing)津(jin)冀(ji)及周邊地區2017年(nian)(nian)大氣(qi)污(wu)染防治工(gong)作方案(an)》（環大氣(qi)[2017]29號）公布(bu)，市(shi)(shi)(shi)場(chang)對鋁(lv)(lv)市(shi)(shi)(shi)預期(qi)大幅(fu)向好，同期(qi)原材(cai)料價格上(shang)(shang)漲也進一(yi)步助推鋁(lv)(lv)價反彈(dan)，滬鋁(lv)(lv)三月(yue)期(qi)鋁(lv)(lv)一(yi)舉站(zhan)上(shang)(shang)14000元/噸(dun)整(zheng)(zheng)數(shu)關口。2017年(nian)(nian)4月(yue)，國家發改(gai)委、工(gong)信(xin)部、環保部、國土資源部聯合發布(bu)《清理整(zheng)(zheng)頓電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)行業(ye)違(wei)法違(wei)規項目專(zhuan)項行動工(gong)作方案(an)》（發改(gai)辦產(chan)業(ye)[2017]656號）。被市(shi)(shi)(shi)場(chang)譽(yu)為“國家針對電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)宏觀調控(kong)以來最為嚴厲的政策”終于(yu)(yu)落地出臺，滬鋁(lv)(lv)三月(yue)期(qi)鋁(lv)(lv)應聲大幅(fu)上(shang)(shang)漲，創下(xia)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)高(gao)位至14930元/噸(dun)，較2016年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)低(di)點11630元/噸(dun)上(shang)(shang)漲28.4%。步入2017年(nian)(nian)五(wu)六月(yue)份，滬鋁(lv)(lv)價格受現貨市(shi)(shi)(shi)場(chang)走弱影響有所(suo)回落，但整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)仍處于(yu)(yu)近年(nian)(nian)高(gao)位區間運行。

　　2017年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)，國內(nei)期(qi)鋁(lv)價(jia)(jia)格先揚(yang)后抑。三季度時，隨著違規產能(neng)的陸續關(guan)停(ting)，政(zheng)策(ce)執行(xing)效果不(bu)斷(duan)顯現，同時市場(chang)對(dui)政(zheng)策(ce)預期(qi)強烈，資金不(bu)斷(duan)涌入(ru)鋁(lv)市，鋁(lv)價(jia)(jia)一路上(shang)漲，9月份突破17000元/噸關(guan)口，刷新近(jin)年(nian)(nian)高(gao)位；步(bu)(bu)入(ru)四季度，價(jia)(jia)格承壓下滑(hua)，一方面(mian)(mian)是由于(yu)今年(nian)(nian)以來，國內(nei)鋁(lv)錠庫(ku)存持續增加，年(nian)(nian)內(nei)庫(ku)存達170萬(wan)噸以上(shang)，較為悲(bei)觀的基(ji)本面(mian)(mian)對(dui)鋁(lv)價(jia)(jia)構成下行(xing)壓力(li)；另一方面(mian)(mian)，供(gong)給側政(zheng)策(ce)執行(xing)效果不(bu)如預期(qi)，鋁(lv)價(jia)(jia)重回基(ji)本面(mian)(mian)，步(bu)(bu)入(ru)下行(xing)通道(dao)。但(dan)2017年(nian)(nian)總體運(yun)行(xing)重心(xin)依然(ran)是大幅上(shang)移(yi)。

　　2017年12月(yue)(yue)(yue)29日，滬鋁三月(yue)(yue)(yue)期鋁報收(shou)于15425元/噸，同(tong)比上漲19.6%；全年SHFE現貨月(yue)(yue)(yue)和三月(yue)(yue)(yue)期貨的平均價分(fen)(fen)別為14495元/噸和14664元/噸，較(jiao)2016年分(fen)(fen)別上漲18.2%和21.2%。

　　二、2017年國內外電解鋁生產情況

　　1、國外電解鋁生產情況

　　2017年，國(guo)外電解鋁產能(neng)小幅(fu)下降，關停(ting)規模高于新增產能(neng)。據(ju)安泰科(ke)統計數據(ju)，截至(zhi)2017年底，國(guo)外電解鋁產能(neng)約為3255萬噸/年，較上年下降0.2%。

　　從減產(chan)(chan)情況(kuang)來看(kan)，2017年(nian)國(guo)外關停電解(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)能(neng)約(yue)為35萬(wan)(wan)噸/年(nian)，主要(yao)分布在(zai)美國(guo)、加拿(na)大(da)、南非和烏拉圭。從新增產(chan)(chan)能(neng)來看(kan)，2017年(nian)中國(guo)之外地區新建(jian)電解(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)能(neng)約(yue)30萬(wan)(wan)噸/年(nian)，主要(yao)分布在(zai)中東、挪威、冰島等國(guo)家和地區。

　　隨著全(quan)球電解鋁供需(xu)矛盾逐(zhu)年(nian)放緩，國(guo)(guo)外電解鋁產(chan)(chan)能利(li)用率穩步攀升，2017年(nian)國(guo)(guo)外電解鋁產(chan)(chan)能利(li)用率為(wei)83.6%，較上年(nian)增長(chang)0.8個百分點(dian)。根據國(guo)(guo)際鋁業協會IAI的統計，2017年(nian)1~11月份全(quan)球電解鋁累(lei)計產(chan)(chan)量（不含中國(guo)(guo)）為(wei)2512萬(wan)噸(dun)，同比增長(chang)3.6%，2017年(nian)11月份日均(jun)產(chan)(chan)量為(wei)7.61萬(wan)噸(dun)，較年(nian)初上漲(zhang)1.7%。

　　2、中國電解鋁生產情況

　　2017年(nian)(nian)，政策市成為影響(xiang)企業生(sheng)產運(yun)營(ying)的(de)最大因素(su)。在(zai)“清理違(wei)規(gui)違(wei)法電(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)(jie)鋁行動方案”“2+26冬季采暖錯峰生(sheng)產”等政策疊加因素(su)下(xia)，2017年(nian)(nian)中國(guo)電(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)(jie)鋁月(yue)度(du)產量(liang)先揚后(hou)(hou)抑(yi)，6月(yue)末中國(guo)電(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)(jie)鋁折年(nian)(nian)率(lv)產量(liang)達到年(nian)(nian)內(nei)高位至(zhi)3831萬噸(dun)，隨(sui)后(hou)(hou)在(zai)大面積電(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)(jie)鋁產能關停影響(xiang)下(xia)，國(guo)內(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)(jie)鋁產量(liang)逐(zhu)月(yue)下(xia)滑，至(zhi)2017年(nian)(nian)12月(yue)，國(guo)內(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)(jie)鋁折年(nian)(nian)率(lv)產量(liang)估計達到3521萬噸(dun)，為年(nian)(nian)內(nei)最低位。

　　2017年1-12 月份中國氧化(hua)鋁總產量6901.7 萬(wan)噸，同比增(zeng)長(chang) 7.9%。電解(jie)鋁累計產量為3367萬(wan)噸，同比增(zeng)長(chang)13.9%；全(quan)年電解(jie)鋁產量估計達到3666萬(wan)噸，較上(shang)年增(zeng)長(chang)12.3%，增(zeng)幅提(ti)高6.3個百(bai)分(fen)點，連續五年增(zeng)速放緩后再度回升。

　　受電(dian)解(jie)鋁(lv)行業宏(hong)觀調控政策(ce)(ce)影響(xiang)，2017年(nian)中國電(dian)解(jie)鋁(lv)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)增(zeng)速大幅(fu)放緩，一批不符合產(chan)(chan)(chan)業政策(ce)(ce)的在建及擬建產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)，均全部停工。截至2017年(nian)底，中國電(dian)解(jie)鋁(lv)總產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)達到4490萬噸/年(nian)，較上年(nian)增(zeng)長3.9%，增(zeng)幅(fu)下(xia)降7.1個百分(fen)點，創近(jin)10年(nian)來最(zui)低增(zeng)速。

　　3、2017年中國原鋁消費情況

　　在(zai)(zai)鋁材出(chu)口(kou)呈現恢(hui)復性增長(chang)(chang)的(de)情況(kuang)下(xia)，2017年中國(guo)(guo)原(yuan)鋁內(nei)需表(biao)現總體(ti)良好，特別是(shi)房地產(chan)行(xing)業在(zai)(zai)上半年的(de)強勁增長(chang)(chang)，以及耐用品(pin)、包裝(zhuang)等領域的(de)鋁消費水(shui)平(ping)穩步提升(sheng)，為(wei)國(guo)(guo)內(nei)原(yuan)鋁消費增長(chang)(chang)奠定了(le)重(zhong)要(yao)基礎。估計(ji)2017年中國(guo)(guo)原(yuan)鋁消費量將達(da)到3540萬噸，比上年增長(chang)(chang)7.9%。

　　從庫(ku)(ku)存變化來(lai)看，2017年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)可統計社會(hui)(hui)鋁(lv)(lv)錠(ding)(ding)(ding)(ding)庫(ku)(ku)存創下(xia)歷史(shi)新高。2017年(nian)(nian)春節后國(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)錠(ding)(ding)(ding)(ding)庫(ku)(ku)存僅短短數日下(xia)跌后，隨即便(bian)呈現上漲(zhang)(zhang)態勢。而在(zai)政(zheng)(zheng)策調控預期下(xia)，鋁(lv)(lv)價持續上漲(zhang)(zhang)也進一步(bu)刺激(ji)電解(jie)鋁(lv)(lv)運行產能(neng)攀升，致使上半(ban)年(nian)(nian)國(guo)(guo)(guo)內(nei)供應(ying)(ying)(ying)增速逐月上漲(zhang)(zhang)；即便(bian)同期消(xiao)費表現強(qiang)勁，但庫(ku)(ku)存仍總體(ti)居高不下(xia)。步(bu)入2017年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)，盡(jin)管電解(jie)鋁(lv)(lv)供應(ying)(ying)(ying)增速在(zai)政(zheng)(zheng)策落(luo)地影響下(xia)顯著(zhu)回落(luo)，但同期消(xiao)費受(shou)宏觀(guan)、外貿環境、環保等(deng)因素影響，表現不及預期，國(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)錠(ding)(ding)(ding)(ding)庫(ku)(ku)存并未因中(zhong)國(guo)(guo)(guo)電解(jie)鋁(lv)(lv)供應(ying)(ying)(ying)能(neng)力(li)大幅下(xia)降而回落(luo)。截至2017年(nian)(nian)末，國(guo)(guo)(guo)內(nei)可統計社會(hui)(hui)鋁(lv)(lv)錠(ding)(ding)(ding)(ding)庫(ku)(ku)存在(zai)170萬(wan)噸以上，較年(nian)(nian)初上漲(zhang)(zhang)約(yue)4.8倍。

　　從(cong)消費分領(ling)域(yu)來看，2017年(nian)建筑、電子(zi)電力(li)、交(jiao)(jiao)通(tong)運輸(shu)三(san)大原鋁(lv)(lv)消費領(ling)域(yu)增速(su)有所(suo)放緩。根據(ju)(ju)安泰科(ke)統(tong)計數據(ju)(ju)，2017年(nian)建筑、電子(zi)電力(li)、交(jiao)(jiao)通(tong)運輸(shu)三(san)大領(ling)域(yu)原鋁(lv)(lv)消費占(zhan)比(bi)分別(bie)為32.1%、15.2%、12.4%，耐用消費品、包裝容(rong)器占(zhan)比(bi)分別(bie)上升至(zhi)11.3%和8.3%，鋁(lv)(lv)材出口占(zhan)比(bi)下降(jiang)至(zhi)11.0%。

　　預計(ji)2017年(nian)中國(guo)原鋁(lv)消(xiao)費量(liang)將(jiang)達到(dao)3540萬(wan)噸(dun)，較(jiao)上(shang)年(nian)增(zeng)長(chang)7.9%，增(zeng)幅下(xia)降0.3個百分(fen)點，市場(chang)大(da)幅過剩133萬(wan)噸(dun)。2017年(nian)全球(qiu)原鋁(lv)產量(liang)估計(ji)達到(dao)6386萬(wan)噸(dun)，比(bi)上(shang)年(nian)增(zeng)長(chang)7.1%，消(xiao)費量(liang)達到(dao)6440萬(wan)噸(dun)，比(bi)上(shang)年(nian)增(zeng)長(chang)5.6%，全球(qiu)原鋁(lv)市場(chang)短缺54萬(wan)噸(dun)。

　　三(san)、2018年國內(nei)外(wai)鋁(lv)市場展(zhan)望(wang)

　　1、國外(wai)電解鋁市場供需(xu)展(zhan)望

　　2018年(nian)(nian)，國外電(dian)解(jie)鋁(lv)新(xin)建產(chan)能(neng)仍十分有(you)限，全(quan)年(nian)(nian)新(xin)建電(dian)解(jie)鋁(lv)產(chan)能(neng)不(bu)到(dao)30萬噸(dun)/年(nian)(nian)，為(wei)(wei)近年(nian)(nian)來(lai)較(jiao)(jiao)低水平(ping)。盡管如此，考慮到(dao)國外前期有(you)較(jiao)(jiao)大規模的舊(jiu)產(chan)能(neng)退出，其總產(chan)能(neng)規模或仍將呈現正增(zeng)長(chang)態勢。預計(ji)2018年(nian)(nian)國外電(dian)解(jie)鋁(lv)產(chan)能(neng)為(wei)(wei)3280萬噸(dun)/年(nian)(nian)，較(jiao)(jiao)去(qu)年(nian)(nian)增(zeng)長(chang)0.8%；產(chan)量將達(da)到(dao)2825萬噸(dun)，較(jiao)(jiao)上一年(nian)(nian)增(zeng)長(chang)3.9%。

　　從需求來看，新一(yi)屆(jie)美國政府領導上臺執政后，對提(ti)振本(ben)國基(ji)礎制造業，改善就業環境已經(jing)取得(de)了一(yi)定成(cheng)效(xiao)；歐(ou)洲方面，雖然經(jing)濟(ji)增(zeng)長乏力局面仍然存在，但較(jiao)前幾年(nian)(nian)也已有(you)所改觀，而眾多新興(xing)經(jing)濟(ji)體也總體保持增(zeng)長態勢，國外(wai)原(yuan)鋁消費相對趨穩。預計2018年(nian)(nian)國外(wai)原(yuan)鋁消費量為2970萬(wan)噸(dun)(dun)，較(jiao)上年(nian)(nian)增(zeng)長2.4%；2018年(nian)(nian)全球電解鋁產量將達(da)到6605萬(wan)噸(dun)(dun)，比(bi)(bi)上年(nian)(nian)增(zeng)長3.4%；原(yuan)鋁消費量為6730萬(wan)噸(dun)(dun)，比(bi)(bi)上年(nian)(nian)增(zeng)長4.5%；全年(nian)(nian)市場(chang)短缺125萬(wan)噸(dun)(dun)。

　　2、中國電解鋁市場供需展望

　　受2017年(nian)(nian)鋁(lv)價回(hui)暖，行(xing)(xing)業經營狀況改善(shan)，以及(ji)電解鋁(lv)清理違規產(chan)(chan)能(neng)行(xing)(xing)動方案等政策(ce)影響，2018年(nian)(nian)中國(guo)(guo)電解鋁(lv)新(xin)增產(chan)(chan)能(neng)總(zong)量(liang)將得到有效控制，一些(xie)符合(he)產(chan)(chan)業政策(ce)的(de)合(he)規產(chan)(chan)能(neng)有望在(zai)2018年(nian)(nian)視(shi)市(shi)場情況逐(zhu)步(bu)投放。據統計，2018年(nian)(nian)中國(guo)(guo)具備投放能(neng)力的(de)新(xin)建(jian)電解鋁(lv)產(chan)(chan)能(neng)大約(yue)(yue)在(zai)270萬噸/年(nian)(nian)；另外，國(guo)(guo)內市(shi)場還(huan)有約(yue)(yue)200萬噸/年(nian)(nian)的(de)合(he)規關停產(chan)(chan)能(neng)存在(zai)理論開啟(qi)的(de)可能(neng)性。

　　總體來看，2018年(nian)國內電解鋁(lv)產能擴張地區(qu)已由過去傳統的山(shan)東、內蒙古、新(xin)疆等地，向(xiang)廣西、云(yun)南、山(shan)西等地轉移。預計到2018年(nian)底，中(zhong)國電解鋁(lv)總產能將達到4760萬噸/年(nian)，比上(shang)年(nian)增(zeng)長(chang)6.0%；產量(liang)將達到3780萬噸，比上(shang)年(nian)增(zeng)長(chang)3.1%。

　　消費方面，2018年中國經濟仍將(jiang)(jiang)處于增(zeng)速溫(wen)和放緩(huan)、結構持續(xu)優(you)化(hua)、增(zeng)長質量提(ti)升的(de)關鍵(jian)節點，而穩健中性(xing)(xing)的(de)貨(huo)幣政(zheng)策和積極(ji)的(de)財政(zheng)政(zheng)策或再度成為(wei)經濟政(zheng)策的(de)主線。與(yu)此同(tong)時(shi)，隨著供給出清(qing)，上游(you)價格在(zai)2016年和2017年周(zhou)期(qi)性(xing)(xing)上漲后，未來價格上漲將(jiang)(jiang)傳導至(zhi)下游(you)用戶，或將(jiang)(jiang)加劇終端制造業成本壓(ya)力，通脹風(feng)險上升將(jiang)(jiang)對國內剛(gang)性(xing)(xing)需求(qiu)構成一定打壓(ya)。另(ling)外，中國鋁材出口在(zai)呈現恢復性(xing)(xing)增(zeng)長的(de)同(tong)時(shi)，也面臨著復雜多變的(de)海外政(zheng)治經濟形勢，對原鋁消費增(zeng)長也帶來一定不確(que)定性(xing)(xing)。

　　在此背景(jing)下，2018年(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)傳統(tong)產(chan)業(ye)領域消(xiao)費(fei)(fei)仍將(jiang)面(mian)臨全(quan)(quan)球(qiu)經濟復(fu)蘇不(bu)及預(yu)期、市(shi)場資金(jin)面(mian)趨(qu)緊、通脹風險上升等因素，進而(er)傳導影響至國(guo)(guo)內原(yuan)(yuan)鋁消(xiao)費(fei)(fei)的增長(chang)動(dong)能(neng)。預(yu)計2018年(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)原(yuan)(yuan)鋁消(xiao)費(fei)(fei)量(liang)將(jiang)達到(dao)3760萬噸(dun)，比上年(nian)增長(chang)6.2%，全(quan)(quan)年(nian)市(shi)場將(jiang)小(xiao)幅過剩23萬噸(dun)。

　　3、2018年國內外鋁價走勢展望

　　供應方面，2018年，國(guo)(guo)家仍將(jiang)繼續針對電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)行(xing)業采取(qu)嚴厲的(de)(de)(de)調控政(zheng)策(ce)，預計(ji)2017年關停(ting)違規的(de)(de)(de)電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)能(neng)(neng)(neng)難(nan)以在(zai)2018年重新(xin)開啟。此(ci)外(wai)，在(zai)國(guo)(guo)外(wai)電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)新(xin)增產(chan)能(neng)(neng)(neng)有(you)限的(de)(de)(de)情況下，2018年國(guo)(guo)外(wai)電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)供需仍將(jiang)維持偏緊格(ge)局，去庫存化仍將(jiang)是未來一(yi)段時期(qi)(qi)國(guo)(guo)外(wai)鋁(lv)(lv)市場(chang)的(de)(de)(de)主基調。盡管目前中國(guo)(guo)電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)運行(xing)產(chan)能(neng)(neng)(neng)已(yi)處于較低(di)水(shui)平(ping)，但無(wu)論是符合產(chan)業政(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)新(xin)建電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)項(xiang)目，還是處于錯(cuo)峰生產(chan)期(qi)(qi)間關停(ting)的(de)(de)(de)電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)能(neng)(neng)(neng)，其(qi)未來投放進度都(dou)將(jiang)受到市場(chang)、政(zheng)策(ce)、資金等多重因(yin)素影(ying)響，對全年產(chan)量的(de)(de)(de)貢獻存在(zai)較大不確定性(xing)。

　　需求方面，首先，2018年仍是(shi)中(zhong)國(guo)經濟由(you)高(gao)增(zeng)(zeng)速向高(gao)質量轉變的(de)(de)關鍵(jian)時(shi)期，而政(zheng)府對(dui)于經濟增(zeng)(zeng)速下行(xing)的(de)(de)容(rong)忍度也(ye)(ye)在(zai)不斷提高(gao)。隨著(zhu)金(jin)融(rong)監(jian)管趨嚴(yan)，貨幣(bi)流(liu)動性受限于金(jin)融(rong)去杠桿(gan)易(yi)(yi)(yi)緊難松，對(dui)于鋁上(shang)下游產業鏈而言，資金(jin)流(liu)動性收窄或(huo)將(jiang)(jiang)加(jia)劇(ju)部分企業的(de)(de)生產運營壓力。其(qi)次，隨著(zhu)供給(gei)端(duan)逐漸出清以(yi)及環保政(zheng)策(ce)的(de)(de)不斷推進(jin)，上(shang)游商品(pin)價格(ge)在(zai)經過2016年和2017年周期性上(shang)漲(zhang)后(hou)，未來將(jiang)(jiang)逐步(bu)傳導至下游終端(duan)產業；而下游成(cheng)本上(shang)升，通(tong)脹(zhang)風(feng)險加(jia)劇(ju)等因素或(huo)將(jiang)(jiang)對(dui)國(guo)內(nei)鋁消費(fei)構成(cheng)負面影(ying)響。第(di)三，中(zhong)美(mei)(mei)(mei)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)摩擦在(zai)過去一年當中(zhong)備受關注，而鋁行(xing)業也(ye)(ye)逐漸成(cheng)為(wei)本屆美(mei)(mei)(mei)國(guo)政(zheng)府與(yu)中(zhong)國(guo)政(zheng)府在(zai)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)糾(jiu)紛上(shang)較為(wei)關鍵(jian)的(de)(de)商品(pin)之一。繼鋁箔(bo)雙反之后(hou)，2018年美(mei)(mei)(mei)國(guo)又針對(dui)中(zhong)國(guo)鋁板帶出口(kou)進(jin)行(xing)雙反調(diao)查，這(zhe)也(ye)(ye)進(jin)一步(bu)加(jia)劇(ju)了我國(guo)鋁產業的(de)(de)外(wai)貿(mao)環境，鋁材出口(kou)表現也(ye)(ye)或(huo)將(jiang)(jiang)在(zai)一定(ding)程度上(shang)影(ying)響2018年中(zhong)國(guo)鋁消費(fei)的(de)(de)整體格(ge)局。總體來看，2018年中(zhong)國(guo)鋁消費(fei)難現強勁(jing)增(zeng)(zeng)長，對(dui)鋁價的(de)(de)支撐(cheng)作用相對(dui)有限。

綜上所述，2018年政策動(dong)向、外(wai)貿環境、貨(huo)幣流(liu)動(dong)性等都或將成為影響鋁(lv)價波(bo)動(dong)的主(zhu)(zhu)要(yao)因素(su)。預(yu)計2018年SHFE三(san)月期(qi)鋁(lv)的主(zhu)(zhu)要(yao)波(bo)動(dong)范(fan)(fan)圍大致在(zai)13200元-17500元/噸(dun)；LME三(san)月期(qi)鋁(lv)的主(zhu)(zhu)要(yao)波(bo)動(dong)范(fan)(fan)圍大致在(zai)1650美元-2200美元/噸(dun)。